证监会表态降低新三板高门槛 这次不是打官腔

证监会表态降低新三板高门槛 这次不是打官腔

证监会新闻发言人张晓军21日表示，今年以来随着市场规模的拓展，自然人投资者参与新三板的投资意愿增强，近一段时间以来，有主办券商等反映500万元标准过高，新三板将结合市场定位进行深入研究。这是监管层首次公开表示将就新三板投资者门槛问题进行研究。

　　针对张晓军的表态，有市场人士认为，自2014年以来证监会和股转系统就一直在研究新三板的门槛问题，本次新闻发言人的表态外交辞令明显，更有人质疑这是在打官腔。

去年底，新三板发布了14项配套业务制度，规定个人投资者投资新三板的门槛将由原先的300万元提高至500万元，新三板对自然人投资者的要求是：“本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上；且具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。”

　　“证券类资产市值500万元人民币以上”这一条规定将很多对新三板感兴趣的投资者拒之门外，事实上新三板机构投资者的门槛也是500万，个人投资者等同于机构投资者的准入标准，新三板门槛之高一目了然。

张晓军表示，新三板是为创新性企业服务的，需要与投资者风险能力相适应的投资者管理制度，应该严格自然人的准入条件，所以设置了自然人名下“前一日交易500万元人民币以上，并且有2年以上的投资经验”。实践证明，现行投资者门槛有效的防范了风险。而在最近一次股转系统同媒体的沟通会上，全国中小企业股份转让系统总经理助理隋强明确表示，短期内，没有调整投资者门槛的计划。

　　但随着做市商制度上线，预期的新三板交易活跃度和流动性明显改善并未出现，因此降低投资者门槛成为监管层需要研究的事项之一。一位接近股转系统的内部人士指出：“大家现在很关心分层或是转板的事宜，但是如果在投资者适当性不改的情况下推出分层，股票的流动性很难保证，因为没有人买卖。”

“新三板降低投资者准入门槛是意料之中的事情，毕竟2014年新三板市场迎来了大扩容。但与此同时，如何活跃新三板市场也成了管理层需要直面的问题。也正因如此，新三板市场于今年8月引入了做市商制度，同时又准备在新三板推出竞价交易。但即便如此，如果不能有效地为新三板市场大量引进新的投资者，那么新三板市场的活跃仍然只是纸上谈兵。”一位市场人士表达了其对于监管层调低新三板门槛降低的看法。

　　事实上，在证监会发声之前，股转系统的领导便在公开场合提出了对于投资者适当性需要重新考量的看法。全国中小企业股份转让系统监事长邓映翎 11月19日在申银万国 2015战略年会上表示，考虑投资者适当性的时候，合格投资者还不到1万人，这样的情况肯定与市场发展不匹配，因此要研究匹配市场情况，降低相应的投资者门槛。以此推断，这次张晓军的讲话似乎不是在打官腔，新三板适当降低门槛也许在不久的将来成为可能。

然而，也有人对新三板门槛的降低有不同的意见。北京地区一位大型券商内核部门的人士告诉记者，就现在来看大多数新三板的企业还处在发展阶段，具有大部分普通投资者无法分辨的风险点。这也是为什么除了不多的个人投资者之外，活跃在这个市场上的是机构投资者，例如PE或是一些产业基金。

　　除了降低投资者准入门槛之外，机构方面多发针对新三板的产品也可在一定程度上解决中小投资者无法投资新三板的难题，例如股转系统已经表态希望能够让公募基金发行跨市场或是针对新三板的产品，通过这种方式，普通投资者便可以在突破500万高门槛的同时规避个人投资者新三板公司所带来的风险。