深度解析新三板400家创新层做市企业

上周五，全国股转公司发布2018年创新层名单，940家企业正式入围。

尽管创新层的入围公司家数比去年有所减少，但整体质量明显提高。从已公布的创新层企业来看，2015-2017年创新层企业三年营收和净利润年均复合增长率分别达30.47%和24.37%，较创业板公司分别高1.45个和13.37个百分点。

在所有创新层企业中，做市企业刚好400家，占比42.55%。比起基础层企业，这些入围创新层的新三板公司，有何过人之处？又有哪些值得期待？今天三胖哥带您一起深度盘点这新三板400家创新层做市企业。

一、几乎全部是“老面孔”

有趣的是，创新层的做市企业显得非常稳定，400家公司中，有379家都是去年的创新层企业，新晋入围的只有21家。这从另外一点也体现了，新增做市企业数量少、质量不高。

说到稳定，能够做到创新层“三连庄”的，却只有267家公司。这其中，如果还能做到“连续三年归母净利润不少于5000万元，且每年增长率不低于10%”的，只有这七家公司：贝特瑞、中建信息、张铁军、中润新能、源和药业、联赢激光、新道科技。这是不是就是传说中的“白富美”？

新晋入围创新层的21家做市企业中，也不乏亮点。

比如，国内领先的微球技术创新制剂研发企业圣兆药物(832586.OC)，在尚未盈利的情况下，去年完成2.3亿元融资，入选创新层可谓实至名归；连续两年业绩大幅增长的中大股份(835483.OC)，主营业务为房屋建筑工程施工及土建装修业务，2017年净利润7249.23万元；唯一一家新晋入选的类金融企业创元期货(832280.OC)，公司目前的核心业务是期货经纪业务，连续两年净利润增长超过50%。

新入围创新层的做市企业中，目前市盈率低于10倍的，有云叶股份、爱廸新能、九生堂和西谷数字。

二、行业分布：TMT仍占主流，食品异军突起

400家公司，分布于49个细分行业（按三板投资型分类三级），公司家数最多的三个行业分别为信息技术服务39家，电子设备、仪器和元件31家以及软件29家。TMT行业公司，仍是创新层公司中的主流。

比起TMT行业的强势，食品行业在今年创新层名单中异军突起，共有21家公司入围，且全部是“二次入围”。

21家公司入围的食品公司，整体盈利能力尚可但成长性不足，除骏华农牧和宏源农牧外，全部盈利，平均净利润达到2807万元。不过，却只有伊禾农品、北旺农牧和大牧汗三家公司在去年实现了业绩的较大幅度增长（超过20%），其他大部分公司下滑较多。

比如，骑士乳业(832786.OC)净利润从2016年的3531.31万元下滑到了2017年的928.16万元，主要是由于从事奶牛养殖、生鲜乳销售的两家公司由于销售牛奶价格的下降，导致利润率下降；主营马铃薯及饲草料种植、加工的宏源农牧(832893.OC)更是由盈转亏，2017年亏损385.49万元，公司股价自去年开始已大幅腰斩。

再看一下最近挺火的半导体行业，只有三家做市企业入围创新层，晟矽微电、华岭股份和芯朋微，芯朋微今年IPO终止后股价累计上涨已有18.75%。

三、业绩：净利润增长25.13%

400家创新层做市企业，2017年平均归母净利润为3056.87万元，同比增长25.13%。就增长率而言，能够跑赢新三板整体。

尽管整体质量不错，但单轮个体，成色有些不足。主要表现在以下几个方面：

1）近四成（185家）公司2017年业绩下滑；

2）只有150家能够保持净利润连续两年增长；

3）连续两年增长超过20%的，只有75家，占比仅18.75%；

4）48家公司，连续两年净利润下滑超20%，其中不乏市值超10亿元的天士营销、仁会生物、联讯证券等明星公司；

5）部分公司从大幅盈利到巨额亏损，典型代表：海鑫科金、卡联科技、大地和、新达通、康乐药业、云宏信息。

当然，我们也能从中找到一些高成长的绩优股。

最具代表性的便是今年的大牛股麦克韦尔(834742.OC)，2015年净利润3804.68万元，2017年净利润2.2亿元，增长了477.36%。

类似的，还有以下这些公司，它们的股价几乎都在最近两年走出了“独立行情”。

所以，熊市归熊市，但如果能在做市企业中找到真正的高成长标的，也会有惊喜。

四、估值：整体市盈率19倍

用总体法测算，400家创新层做市企业的平均市盈率为18.8倍（剔除亏损公司）。这个估值水平，要略低于新三板整体和做市板块整体。

“互联网软件与服务”仍然是整体估值最高的细分行业，18家盈利公司平均市盈率达到35.5倍（整体法），个股的市盈率也普遍在15倍以上，只有九天云竹和银橙传媒这两家公司的估值较低，在10倍以下。

个股方面，还有不少创新层企业的市盈率低至5倍以下，本草春、元亨光电、宁波公运、鱼鳞图、无人机和大亚股份。

最后，给大家送个小“福利”：

股转公司副总经理隋强今日表示，“今年推进新三板市场精细化分层，同时匹配差异化的制度安排，包括交易制度、投资者适当性管理、信息披露、监管安排等。”

不管您信不信，反正我是信了！