本次活动特邀国泰君安证券执行董事、资深保荐代表人李懿主讲。李懿老师从科创板已受理企业概况、科创板已受理企业核心数据全方面扫描和科创板已受理企业特殊情况分析三大方面做了详细讲解。

单从受理进度来讲，不到一个月的时间，就有79家企业获得受理，46家进入问询阶段。相比以往主板、创业板申报时间的不可控性，科创板设有专属审核部门，并规定6个月之内要出审核结果，而且拿到受理文件之后的企业大多在两周左右就可以进入问询阶段，平均受理等待期12天左右。

“目前申报的企业中，计算机通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、软件和信息技术服务业三个行业的企业申报数量最多，分别为19家、17家、16家，合计占比高达67.5%。”李懿说到，“79家科创板企业的研发投入差别也比较大，企业在总结对比时要有针对性的取长避短，研发投入占比严重不足可能对科创板上市有致命的影响，高新技术企业研发投入占比最低要满足3%-5%的基本规定，另外审核中研发投入的资本化和费用化的会计问题也将会成为关注点。”

李懿老师表示，不同于主板创业板隐形23倍市盈率，科创板未来发行的市盈率没有天花板，这对于高成长性企业来说比较有益，能够在股本稀释更少的情况下，获得更多融资。此外，他还从预计发行股本情况、营业收入扣非净利润、总资产、研发人员占比、研发投入占比、企业成立年份等数据为大家全方位剖析了科创板已受理企业。 

科创板已受理的79家企业中与新三板相关的有17家，三板企业可在其中寻找和自身行业类似、规模类似、盈利类似的企业比对分析。

三类股东问题：公司控股股东、实际控制人、第一大股东不属于三类股东；披露三类股东相关过渡期安排，以及相关事项对发行人持续经营的影响；按照要求对三类股东进行信息披露；符合现行锁定期和减持规则要求。

200人问题： 如果通过公开转让导致股东人数超200人的，可以直接申请IPO；如果通过定增非空开发行超200人的，在进行非空开发行时应先获得证监会核准，其合规性已在非公开发行时经过审核，可以直接申请IPO。

转板问题：新三板公司筹备或申报科创板上市期间，无需摘牌。

Q：按照目前科创板的受理速度，未来市场会形成堰塞湖么？

A：虽然科创板的推进快于预期，申报踊跃程度也很高，但是会不会造成堰塞湖取决于券商报多少家，券商报多少家又取决于整个发行制度的安排。就刚出台的券商跟投政策而言，券商在承接科创板项目时将有一定的资本约束。券商跟投政策规定：（一）发行规模不足10亿元的，跟投比例为5%，但不超过人民币4000万元；（二）发行规模10亿元以上、不足20亿元的，跟投比例为4%，但不超过人民币6000万元；（三）发行规模20亿元以上、不足50亿元的，跟投比例为3%，但不超过人民币1亿元；（四）发行规模50亿元以上的，跟投比例为2%，但不超过人民币10亿元。

无论是发行制度、未来的询价制度，还是对执业质量的要求、处罚力度的加大都会对券商申报项目的数量有所约束，因此造成堰塞湖的可能性相对来说比较小。

Q：科创板主要以市值为考量，券商如何选择科创企业标的？

A：估值的约束实际上就是市场的约束，以往采取的估值定价，在发行阶段都不用考虑发行问题，导致券商缺失最核心的定价能力，所以在科创板对券商的承销定价能力有所要求的情况下，券商在选择标的时都将会更加慎重。科创板最大的特点，不仅仅体现在研发投入占比情况、行业领域地位，技术的独创性、前瞻性，同时还要求企业技术的应用领域、市场前景有较为宽广的拓展空间。

Q：跟投制度下如何选择券商？当企业同时满足创业板和科创板时如何选择上市路径？

A：科创板对券商的承销能力、定价能力、资本金能力以及行业研究能力都有相关要求，企业应综合考虑券商能力。但券商的选择也是双向的，双方要相互认可，对彼此的价值都有充分认识。

交易的活跃度、估值、未来的监管政策都是企业选择板块的考虑因素。未来，科创板估值、募集资金可能会比较高，但其信息披露制度、退市制度也相对更加严格，企业可以观察一段时间再做出选择。

现场，与会人员还就券商跟投的时间点、跟投资金渠道安排、科创板退市估值平均水平等问题做了热烈讨论。