“三送一强”助企业上市！高新区“资本力量·云课堂”举行“新三板转板新政解读会”

近日，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，并向社会公开征求意见。至此，新三板重要基础制度改革迈出实质步伐！

企业应如何抓住资本市场改革的历史机遇，把握政策红利，借助资本力量实现企业高质量发展，成为企业家在2020年复工复产之后面临的新课题、新挑战。

3月13日下午，按照管委主要领导要求，郑州高新区“资本力量•云课堂”（挂牌协会线上培训第9期）举办了一场“新三板转板新政解读”网络直播培训，邀请申万宏源证券研究所专家刘靖老师，为企业解读新政、解疑答惑。在高新区全面开展“送政策，送服务，送要素，强信心”工作时，积极为企业送资本市场改革的政策，为企业送上市辅导的服务，提升企业家走向资本市场的信心。

本次活动由郑州高新区管委会创新发展局金融办主办，郑州高新区挂牌公司服务协会、高新区科技金融广场承办，申万宏源证券股份有限公司 、申万宏源证券河南分公司协办。

搭平台、出政策，高新区积极培育企业挂牌上市

受疫情防控影响，本次“资本力量•云课堂”培训会采取线上直播方式进行。直播开始后，郑州高新区管委会创新发展局相关负责人首先为本次活动做了开场致辞。

创新发展局相关负责人表示，郑州高新区作为首批的国家级高新区，多年来高度重视金融和资本市场工作，投入大量人力、物力、财力支持区内科技创新企业发展。在金融顶层的规划方面，打造了金融体系的战略性工程科技金融港，解决金融机构和企业之间信息不对称问题。

在资本市场建设和服务方面，高新区紧抓多层次资本市场发展机遇，对接各类资源，畅通企业融资渠道，搭建了挂牌服务协会、全景河南路演中心、科技金融广场等服务平台，出台了一系列政策，积极培育企业上市。2019年12月，天迈科技在创业板上市，也成为2019年河南省首家A股上市企业。2020年1月，捷安高科IPO过会。截至目前已累计助推14家企业A股上市，75家新三板挂牌上市，400多家四板挂牌企业。

他同时表示，受疫情影响，高新区资本力量•云课堂创新服务形式，采取线上培训模式，持续给企业带来服务，非常值得肯定。本次活动，邀请了申万宏源证券总部老师授课，希望企业能认真聆听和思考，抓住时代机遇，顺势而为。

“转板新政”为挂牌企业新增上市路径

对新三板企业来讲，按转板新政，可以不再经IPO环节直接向沪深交易所的市场板块提出上市申请，这为精选层企业新增了一条上市可选路径。

本次主讲老师刘靖，为申万宏源研究所新三板研究资深高级分析师；连续多年获得上榜新财富、金牛奖、水晶球最佳新三板研究等权威评比。

课上，刘老师从新三板转板新政、分层管理与精选层解析、投资者情况三个方面为大家进行了解读和梳理，并分析了转板上市中“谁能转”、“转去哪儿”，未来的新三板市场格局及走向，以及中小企业应如何“量体裁衣”选择上市路径等众多企业关注的热点问题。

刘靖老师表示，转板制度是本次新三板深化改革三大改革方向之一，也是改革成败最为关键的制度。转板制度有利于新三板头部公司估值向A股靠拢，提升精选层的吸引力；有利于提升新三板的孵化与培育功能，自精选层向下惠及到创新层与基础层投融资。

“本次《转板指导意见》发布时点早于市场预期。但由于新三板转板上市不涉及到公开发行问题，因此转板流程无需取得证监会核准或注册，因而交易所的审批在整个转板过程中更为关键。从这个意义上来说，证监会的《指导意见》仅提供了大致方向，而成败在于细节，新三板转板的难易程度仍取决于未来交易所发布的业务规则。我们判断交易所的转板业务规则最早于今年四季度推出，时点应该在创业板的改革。”刘靖老师表示。

据了解，根据转板指导以及主要制度安排，转板试点初期转入的A股版本为科创板和创业板。转入条件为：在新三板精选层挂牌满一年以上；符合转入板块的上市条件，与IPO上市条件基本一致。和以往的IPO上市很大不同的是，上市程序无需证监会核准或注册，而交易所审核决定。但企业需聘请保荐人

转板对新三板至关重要，为优质企业带来新契机

转板新政对新三板企业来讲，可以不再经IPO环节直接向沪深交易所提出上市申请，为精选层企业新增了一条上市可选路径，既有利于企业在不同的市场层次和板块间进行自主的选择，更节约了企业上市的时间和财务成本，有利于企业专注主业的发展。

刘靖老师提到，转板公司需满足IPO上市的同等条件，且同样经过保荐上市交易，不会降低上市门槛。2017-2019年，A股新增上市746家公司，新三板贡献了84家，占比11.3%。

很多人会认为，转板是精选层企业的事，和基础层、创新层企业关联不大。其实，并非如此。

“转板激活精选层， 并惠及创新层和基础投融资。”刘靖老师表示，“首先，转板有利于精选层找到估值锚标，活跃交易。我们预计，对于转板可行性大的公司，投资者将给予靠近A股的估值；其次，转板带动精选层活跃的同时，将间接拉动投资者向创新层和基础层挖掘好公司，推动中小企业直接融资。”

在刘靖看来，转板制度至关重要。如果没有转板制度，新三板将成为一个封闭的市场，而由于投资者门槛较高，精选层的吸引力将大幅下降，优质企业也将持续流失。

未来，预计从新三板到A股将形成估值梯度。一家企业沿着“基础层-创新层-精选层和A股”的路径向上爬升，产生质的变化是在进入精选层的“保荐与承销”环节。经过该环节，企业完成了公众化，在信息披露、公司治理、规范度、承担的法律后果方面均要远高于创新层与基础层。相比之下，从精选层到A股的转板取得的是交易门槛下降带来的流动性溢价。因此，理论上来说，优质企业在精选层的估值会更靠近A股，而创新层公司的不确定性和流动性风险更大，应给予更高折价。

对于近期市场上“转板会不会对A股造成冲击？”的担忧，刘靖表示，冲击有限。首先，转板不会降低上市门槛和上市公司质量。转板公司需满足IPO上市的同等条件，且同样经过保荐上市交易，不会降低上市门槛；其次，转板A股不涉及到新股发行，不会产生新股“抽血效应”。第三，长期改变股票供求关系的是注册制，而非转板。转板仅仅是新增上市公司的来源之一而已。从海外市场来看，转板是常态。

在提问环节，企业纷纷向刘老师提出了自己的问题和困惑，如注册制背景下，转板上市还有必要吗？企业选择直接IPO好，还是精选层转板好？企业选择上市路径应如何“量体裁衣”？刘靖老师一一进行了解答。

最后，郑州高新区管委会创新发展局上市负责人为本次线上培训做了总结讲话。

创新发展局上市负责人表示，新三板转板政策征求意见稿刚刚过去几天，今天资本力量•云课堂就邀请到了申万宏源证券刘靖老师，来给企业做了精彩解读和分享，这个活动开展的很及时，也很有必要。资本是企业发展过程中的助推器、加速器，希望企业能紧跟国家的发展战略,顺势而为，对标精选层标准，提档升级，在新的历史机遇下，勇立潮头，与时代同频共振。

据了解，资本力量·云课堂是郑州高新区资本市场服务平台---挂牌公司服务协会打造的线上培训平台，开年以来已举办9场线上培训，为企业传递最新资本市场政策和动态，帮助企业把握资本大势。据统计，本次培训活动在线学习人数近300人，取得了良好的培训效果。接下来，资本力量·云课堂将会举办更多更优的活动，助推企业高质量发展。