新三板改革新政下，企业如何再出发？

3月20日下午，郑州高新区“资本力量•云课堂”（挂牌协会线上培训第10期）——“新经济形势下资本市场环境变化及企业应对之道”网络直播培训如期举行。

本次活动邀请中信建投证券财富管理部副总裁，科创板、新三板首席投资顾问郭海阳老师为大家解读现行经济形势下，企业如何实现破蛹与涅槃。

直播开始后，郑州高新区管委会创新发展局相关负责人首先为本次活动做了开场致辞。他表示，郑州高新区经过30年耕耘积累，已经成为中国中部颇具竞争力的高新技术产业高地。当下，科技金融日益成为科技创新最重要的动力支撑，高新区搭建了科技金融服务体系支持区内企业发展。高科贷、微小贷、双创贷、专利质押融资、贷款风险补偿资金池等差异化政策性贷款产品不断推出，全年累计为科技型中小微企业放款总额32亿元，同比增长33%，自高新区风险补偿池业务开展半年以来，合作银行已累计为区内企业提供授信约4亿元，发放贷款2.5亿元；全年累计引导社会资本进行股权投资超15亿元，增速50%。

今年疫情期间11家银行为173家区内企业总贷款31.9亿，郑州高新产业投资集团有限公司作为郑州高新区应急转贷周转资金运营机构,目前已有22家企业拟申报转贷资金1.6亿，委托贷款申报63家企业，拟贷款4.15亿元。

下一步，高新区将聚焦区内目前累计14家上市公司、75家新三板企业、448家四板企业、823家高新技术企业、1399家备案科技型中小企业和区内瞪羚计划、独角兽计划重点培育企业，以及开放的中原中小企业成长指数入指企业，加大证券、基金等金融资本的支持力度，全力打造开放包容的支撑千亿级世界一流高科技园区建设的科创金融中心。

通过与沪深交易所不同板块IPO的各种维度比较，郭海阳说到，精选层挂牌兼具公开发行、专项审核、保荐以及连续竞价交易等IPO的核心特征，其间区别主要在于发行条件、投资者门槛以及交易场所等非实质性差异。我们可以把精选层挂牌看作是一种与A股IPO业务核心特征相同的直接融资产品。

一直以来，公众化程度低、投资者门槛较高、公司质地良莠不齐、未施行保荐制度都是新三板流动性不足的主要原因，而精选层采取公开发行提高公众化程度，为流动性奠定了基础。

相关数据显示，2019年全年，国内A股、香港以及美国二级市场主要指标中，香港、美国等成熟资本市场的换手率远低于国内A股市场。而科创板虽然设定了50万金融资产的投资者门槛，但换手率仍是国内板块中最高的，可见市场成熟度、投资者门槛等因素对股票流动性的影响并不显著。

在精选层采用保荐制度/公开发行/连续竞价/降低投资者门槛等多种措施的情形下，精选层的流动性相较于此前的新三板市场将会出现根本性变化，长期发展趋势有望实现与A股的趋同。

新三板改革是全面深化资本市场改革中的重要一环，也是补齐资本市场服务中小企业和民营经济短板、助力国家创新发展战略的重要举措。面对加速企业证券化进程的精选层的推出，企业如何再出发，实现破蛹与涅槃？

优质的上市公司子公司是新三板重要板块，其成长性与盈利能力表现优秀，但符合分拆上市条件的公司并不多，放弃控制权强行分拆成本又过高，而精选层可以满足子公司公开发行融资和交易流动性的需求，还可以增加多样化的激励工具，提高子公司积极性。

郭海阳老师建议企业对标IPO要求，做好规范工作、完善内部控制，加强股权交易、运营的合规性，确保未来转板申报文件与挂牌期间披露文件的差异性并非内控问题导致。

面对这条新的“IPO”路径，郭海阳老师表示，不同企业面临不同的发展机遇，对于已挂牌企业，精选层的改革最重要的是明确路径、建立预期。拟上市（挂牌）企业应该思考四套精选层标准与自身未来3年经营计划的关联性，找准对标和发展方向。要未雨绸缪、提前布局，充分利用资本市场改革给融资带来的便利性，提早利用资本市场促进企业发展，考虑在战略上哪条指标与公司的发展相关性最大，并基于这套指标来倒推公司成长的路线图。

“没上新三板的企业，要考虑新三板这个板块。目前国内资本市场短板已经补齐了，随着新三板制度越来越完善，这个板块会越来越有活力。已上新三板的企业，要考虑上创新层和精选层。这个时候企业要行动起来了，争抢先机。未来你会发现，新三板不同层级的企业各方面差别是很大的。无论在哪个层级，前提都是先把企业做好。”郭海阳说到。

本次活动由郑州高新区管委会创新发展局主办，河南省投融资协会、郑州高新区挂牌公司服务协会、高新区科技金融广场承办，中信建投证券股份有限公司  中信建投证券河南分公司协办。200余人参加了本次在线培训学习，取得了良好的培训效果。