"双创债发行与审核"“企业如何成功IPO”，新三板企业关注的问题都在这儿了！

2017-08-11  挂牌公司服务协会<<

近期，证监会发布了《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》。在目前新三板融资渠道单一、股权融资较为困难的环境下，“双创债”这一融资工具因为审核效率高、成本低、募集资金用途限制少，迅速成为了新三板公司关注热点。

双创债试点的重点支持对象分别为注册或主要经营地在国家“双创”示范基地、全面创新改革试验区域、国家综合配套改革试验区、国家高新技术产业园区和国家自主创新示范区等创新创业资源集聚区域内的公司；已纳入新三板创新层的挂牌公司。

郑州高新区是国家级技术产业开发区，园区内的企业大都符合双创债条件，其中的15家创新层企业全是协会会员单位。为帮助会员企业深入了解双创债发行范围、规则等，8月10日下午，在全景河南路演中心会议室，协会特邀招商证券场外业务总部华东区域负责人刘卫华老师给大家讲解双创债相关知识，与此同时还特别邀请招商证券场外业务总部华东区域总监于洪翔、招商银行郑州分行小企业金融部产品经理梁显博老师分享了大家较为关心的IPO问题及更多融资渠道。现场，60余位企业代表齐聚一堂听讲解、共交流。

会上，招商证券场外业务总部华东区域负责人刘卫华老师首先就双创债的发行、审核、成功案例作了详细介绍。

双创债是公司债的一种特殊形式，其最大亮点是转股条款的设置在减少兑付风险的同时还能促进企业的市值管理。创新创业公司、创业投资公司是双创债重点支持的两类对象。双创债有两种发行形式：公开发行和非公开发行，从已发行的双创债来看，选择非公开发行的企业较多。据刘卫华老师介绍，非公开发行为备案式，企业不需到证监会审批，将申请方案及所需资料报到上交所或深交所证券部等待审核即可。

随后，招商证券场外业务总部华东区域总监于洪翔老师围绕企业IPO过程中需要注意的问题做了详解。他指出，企业上市前，要综合考虑估值水平、市场容量、交易活跃度以及市场再融资能力这些因素，进而决定在哪个市场上市。紧接着，于老师以创业板为例介绍了企业IPO的成本：券商的成本在2000万-3000万之间（包括上市前的辅导费和前期保荐的财务顾问费用，上市后的保荐费及承销费）；律所的费用在150万-200万之间；会所成本在200万-300万之间。目前IPO审核速度加快，最快的企业可在一年之内能拿到发行批文，大多数所需时间在一年半之内。

于老师着重讲解了IPO的各项要求。无论主板还是新三板企业都要求企业资产完整、财务独立、机构独立、人员独立（专岗专人）、信息披露及时，严格禁止资金占用。

会议最后，招商银行郑州分行小企业金融部产品经理梁显博老师介绍了招商银行高新企业助航计划，为参会企业提供了更多的融资渠道。作为高新企业助航计划中重要一员的高新贷可以为企业提供为期一年，最高500万额度的非必须抵押的准信用贷款（要求企业资产负债率低于70%，合作银行不多于三家，研发费用连续两年不能下跌20%以上）。此外还有主要用于营运资金周转的短期抵押贷，侧重于营运周转、装修改造扩建购置等固定资产投资活动、置换他行授信的中期抵押贷，以及用于经营周转的年审贷等。

会上，针对双创债问题，与会企业与老师们进行了交流讨论。我们筛选几个企业共同关注的的问题，希望对大家有所帮助。

Q1：发行双创债的综合成本多少？发行时间多久？

根据以往发行案例可知，双创债的成本在10%以下，最低有3%的，一般在5%-8%之间。非公开发行在5个工作日内受理，10-20工作日给反馈，反馈之后即可发行。非公开发行一般需要1-2个月的时间，发行完之后，由企业自己到证券业协会备案。公开发行涉及到证监会的审批，发行时间较长。

Q2：公开发行，非公开发行哪一种比较适合新三板企业？

双创债公开发行的限制条件同一般公司债发行条件一样，标准化的条款限制比较多，在内外部增信措施不是特别高的情况下，对外销售成功率不高。创新型公司小规模的债券发售比较适合非公开发行，成本可控，效率较高。

Q3：大股东股权转让价格怎么确定？

由于交易活跃度的影响，并不是所有企业做市的价格都具备公允性，至于什么价格做转让合理，可从以下方面考虑：

①税费 税费太高转让人的个人所得税可能上不去，低的话接盘人也要考虑其本身的税收成本； 

②价格的内在价值即市场的公允性 一般按PE法估算，价格要能合理的体现出市场价值；

③要考虑历史价格，不能偏离太多；

④价格底线不能低于每股净资产的数值。

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